电子商务行业的迅猛发展成就了一些依托电商平台发展的品牌。 随着公司的发展，小狗电器( 870077 )、三只松鼠这样的淘宝客尝试与资本市场接轨，选择挂牌新三板，也可以选择在a股上市。
不过，IPO审核趋严是不争的事实，在此趋势下，淘宝客上市之旅并不顺畅，2017年底，证券监管委员会宣布取消对3只松鼠发行申报文件的审核。 目前排在IPO行列的新三板品牌企业小狗电器，在2018年初被曝光存在质量问题，再加上公司自身存在多个短板，上市之路堪忧。
产品依赖在线渠道
据贝新三板研究院资料显示，小狗电器是一家专注于清洁电器研发、销售的高科技企业，主要研发、销售吸尘器、除螨器和扫地机器人等家用清洁电器，公司产品主要是“小狗品牌”。
集中在细分领域的单一类别上，可以迅速抢占市场的前列，但要成为上市公司，产品往往过于单一，在大型家电行业也缺乏竞争力。
在销售渠道方面，成立之初，小狗电器与传统家电厂商并无不同，主要进入国美、苏宁、大中、永乐等大型家电卖场进行销售。 在线市场的激烈竞争曾使小狗电器走到资金链断裂的边缘。
2007年，小狗电器创始人、董事长兼总经理檀冲关闭网上商店，在淘宝上开设网店，将销售渠道重心转移到线上。 小狗电器招股书显示，已经建立了比较完善的线上销售渠道。 国内渠道方面，产品在天猫、京东、唯品会、国美、苏宁、1号店、亚马逊、当当等一线电商平台均有销售。 在国际渠道上，通过与亚马逊、阿里速卖通、京东国际等平台合作，实现对国际市场的战略布局。
转为线上销售后，小狗电器焕然一新。 2010年8月，小狗吸尘器获得淘宝电器行业“淘宝村”称号。 据贝网查询公开资料显示，2017年国内在线吸尘器市场销售1566.8万台，其中小狗电除尘器203.7万台，占第一位，年销售额远超行业水平。 规模的快速增长体现在财务数据上，2014-2016年和2017年上半年，小狗电器实现1.28亿元、2.34亿元、5.16亿元、3.2亿元。
值得注意的是，由于主要通过线上渠道进行销售，小狗电器不可避免地要依赖天猫、淘宝、京东等主要第三方电商平台。 小狗电器表示，通过公司商城官网、线**验店等不断拓展多种销售渠道，其销售收入主要通过阿里系列平台、京东商城等第三方平台实现。
记者挖贝网查询小狗电器招股书发现，2014年度-2016年度和2017年1-6月，小狗电器通过阿里系列平台实现的销售收入分别为营业收入的0.92%、34.59%、52.31%、52.32% 上海晟达原信息技术有限公司及其子公司北京京东世纪贸易有限公司、江苏京东信息技术有限公司(三家公司统称：京东系公司)是小狗电器的第一大客户，报告期内京东系公司贡献的收入占小狗电器收入的36%以上。
目前，网络商家之间竞争加剧，流量也越来越高，小狗电器要想在众多商家中崭露头角，平台推广费不少。 由于没有自己强大的流量入口，只依赖第三方平台的流量，夹缝中的阿里系平台与京东之间的摩擦加剧，小狗电器这样的品牌恐怕会陷入困境。
明星代言人销售额高，销售费用高
小狗的收益快速增长，一方面可能是顺应了网购的兴起、消费习惯向在线转移的趋势； 另一方面，它与长期致力于广告推广有关。
广告人出身的小狗电器创始人檀冲，可以说广告对品牌的成长具有意义。 2014年，小狗电器实现营收1.28亿元，净利润仅为537.67万元，但当年广告和宣传、推广费用达到2149.29万元。 2016年，小狗电器收入增长一倍，从2015年的2.34亿元上升到5.16亿元，增长率为120.69%。 这一年，小狗电器加大了对阿里系平台的推广投资，仅支付给杭州阿里妈妈软件服务有限公司的广告服务费用就达到5275万元，广告和宣传、推广费用从2015年的5120.19万元激增到1.12亿元。
2017年，小狗电器的营销力度一点也没有减少。 聘请迅驰时尚(上海)科技股份有限公司提供市场信息和流量“小鲜肉”**为品牌代言人。 其2017年上半年支付的广告代言费用为616.35万元。 2017年上半年，小狗电器广告及宣传、推广费用共计6090.77万元。
据挖贝网统计，2014年度-2016年度和2017年1-6月，小狗电器的广告和宣传、推广费用共计2.45亿元，而其间获得的净利润为6201.04万元，小狗电器每赚1元就要投入4元进行推广广告
值得注意的是，长期以来，市场上关于3000万净利润是IPO考核的一条隐形红线的说法一直在持续。 小狗电器报告期内，2016年净利润达到3276.91万元，2014年、2015年、2017年上半年净利润分别为537.67万元、362.29万元、2024.17万元。
研发后劲不足依靠外包暴露质量问题
小狗电器的商业模式与其他淘宝村相似。 也就是说，公司主要进行产品开发、品牌运营，产品生产外包给代工厂完成。
研发是小狗电器的骄傲资本，2017年半年报显示：“公司的研发团队和技术优势是公司的重要资源要素。 公司是一家通过认证的高新技术企业，研发团队累计开发专利133项，掌握了国内先进的吸尘器静音、多锥旋风、无耗材清洁、高效空气净化等核心技术。 ”
但小狗电器具有研发后劲不足的特点，在推广费用激增的情况下，研发团队和投资增长并不大。
小狗电器招股书显示，2014年-2016年和2017年上半年，小狗电器开发者分别为19名、47名、47名、51名，占员工总数的33.33%、15.77%、16.97%、16.78%；研发支出分别为266.82万元、456.93万元、787.20万元、608.91万元；研发投入占营业收入比例分别为2.08%、1.96%、1.53%、1.90%。
据挖贝网了解，小狗电器高新技术证书已于2017年10月到期，其招股书称新申请的高新技术企业证书正在办理中。如无法继续取得高新技术证书，不再享有相关税收优惠，对于正处在IPO阶段的小狗电器来说，显然不是好事。
此外，需要正视的是，小狗电器外包生产的轻模式虽然在一定程度上有助于减轻公司资金压力，但在产品质量把控上仍存在隐忧。
2018年1月8日，国家质量监督检验检疫总局发布《2017年第4批：吸尘器（扫地机器人）产品质量国家监督抽查结果》，小狗电器一款智能吸尘器被曝出结构不合格，生产厂商为小狗电器从2014年即已开始合作的代工供应商昆山万润电子科技有限公司。
本文源自挖贝网