在此背景下，各路资本纷纷入局，相关企业纷纷奔赴资本市场。 除a股上市的中宠股份、佩蒂股份、露丝股份等企业外，好孩子宠物也将于7月27日上市，创业板挂牌上市。
此次上市，乖宝宠物计划募资6亿元，其中3.67亿元为宠物食品生产基地扩产建设项目，7191.05万元为智能仓库升级项目，3060.48万元为研发中心升级项目
值得注意的是，聪明宠物主要粮食产品的产能利用率还不到7成，而且该公司商品库存去年翻了近一倍，但不得不用6成的募集资金来扩张产能。 关于是否存在盲目扩张等问题，观察者网联系了聪明的宠物，在投稿之前没有收到回复。
目前，好孩子宠物在国内和泰国两大生产基地产能超过10万吨，且该公司商品库存从2020年1.32亿元增加到2.59亿元，翻了近一倍。
在黑猫投诉平台上，乖宝宠物自有品牌“麦富迪”宠物食品有141条投诉记录，投诉内容涉及虚假宣传、产品安全/质量问题等，其中不少消费者表示：“宠物食用麦富迪产品后在小红书( RED )这样的平台上，一些消费者呼吁迈迪宠物食品的质量问题。
事实上，宠物食品的安全问题，对饲养宠物的人来说是一条不可触及的底线。 不少宠物相关负责人表示，“刚养宠物时，在给宠物选择食物时会参考社交平台用户的推荐，看到某品牌出现质量问题的反馈，不买该品牌食物的概率很高同时，在经济条件允许的情况下，更青睐国外高端品牌。 ”
曾经是“招牌”工厂
聪明宠物成立于2006年，是一家从事宠物食品研发、生产、销售，主要经营宠物狗和猫用多品种宠物食品的企业。
成立之初，乖宝宠物主要为国外宠物食品品牌加工宠物零食，如鸡肉干。 截至目前，好孩子宠物的“品牌”产品主要销往欧美、日韩等30多个国家和地区，包括沃尔玛、品牌谱、马克等大型零售商和知名宠物品牌运营商。
直到2013年，基于此前多年为海外客户代办工作的经验，聪明宝宠物开始创立自有品牌“麦富迪”，布局国内宠物食品市场，直接面向c端消费者销售。 2021年，该公司又通过收购美国品牌“wagg in’train”、新西兰品牌“K9Natural”和“Feline Natural”发力高端宠物食品市场。
为什么公司成立7年后要建立自己的品牌？ 事实上，2013年初，美国FDA在我国生产的鸡肉干零食中检测出抗生素残留，美国部分大型商社大幅减少了鸡肉类宠物零食的进口，我国向美国出口的宠物零食也逐年减少。
那时，我国宠物食品行业正处于由成长期向高速发展期过渡的阶段。 2000年至2014年，宠物在我国从“功能性”角色转变为“情感性”角色，同时随着互联网的发展，国内第一个互联网宠物服务平台兴起。
此后，随着国明经济的发展，人均可支配收入的提高，越来越多的人把猫、狗、宠物当成家人和朋友，宠物精细化的需求也随之增加。
中国宠物行业白皮书显示，2012-2021年中国宠物食品市场规模从157亿元增加到1282亿元，年均复合增长率达到26.3%，远远超过世界平均水平6.2%。
出口受阻，加上国内宠物市场正处于过渡期，聪明宝宠物创始人秦华正坐上宠物经济发展的列车。
好孩子宠物已经从加工“品牌”转向生产销售自有品牌，但在该公司目前的收入占比中，毛利较低的“品牌”业务占比仍接近50%。
2019年至2021年，乖宝宠物代加工业务分别为6.94亿元、10.01亿元、11.86亿元，分别占总收入的49.6%、50.45%、46.33%； 同期业务毛利率分别为21.49%、26.57%、24.22%。
上述同期，自有品牌分别收入7.06亿元、9.93亿元、13.3亿元，分别占总收入的50.4%、49.55%、51.95%，毛利率分别为36.15%、39.79%、40.82%
烧钱的营销模式是不可持续的
总体来看，好孩子宠物的收益增速呈下降趋势。 20109年至2021年，该公司实现营收14.03亿元、20.13亿元、25.75亿元，其营收增速从2020年的43.48%下降到2021年的27.91%
同时，好孩子宠物的持续盈利能力不稳定。 上述同期，该公司净利润分别为416.02万元、1.11亿元、1.4亿元，其净利润分别为0.3%、5.54%、5.51%。 而同业宠物股、佩蒂股、福贝宠物2020年的净利分别达到6.78%、8.7%、24.98%。
好孩子宠物对此表示：“公司和贝公司纯金利的不同主要是产品结构的不同和销售费用投入的不同。 与中宠股份、佩蒂股份、露丝股份的差异主要是销售费用差异； 国内自有品牌的收入比较高，所以营销费用很高。 ”
由于乖宝宠物自有品牌的销售主要依赖线上渠道，2021年其自有品牌“麦富迪”的线上渠道收益率达到84%，这也意味着需要投入巨大的销售费用。 2019年至2021年，该公司销售费用分别为2.46亿元、3.41亿元、4.59亿元，三年总费用为10.46亿元，是其三年净利润总和的3倍以上。
销售费用中，业务宣传费投入最大，上述同期分别投入7901.57万元、1.24亿元、1.73元，占总销售费用的32.13%、36.46%、37.72%。
通过铺天盖地的营销获得了巨大的销售额，但作为品牌粘性难以沉淀，烧钱维持高增长的模式中长期难以持续。
目前，在国内市场份额前十的猫粮中，进口猫粮的市场份额从201开始上升7年的12.1%上升至2021年的15.5%；国内市场份额前10狗粮品牌中，进口狗粮品牌的市场份额逐年下降，由2017年的11.60%下降至8.20%。
中国宠物白皮书数据显示，营养配比（55.1%）、配料组成（46.5%）是宠物主挑选主粮的两大决策因素。
在价格上，国外高端进口品牌均处于100元以上每千克，而国内品牌大多处于50元每千克。
国元证券指出，高端进口品牌凭借配方、原材料、工艺技术等优势，打造了自身的竞争壁垒，避开了竞争环境较为拥挤的低位价格带。
而乖宝宠物自有品牌产品主要定位于中端市场，2021年该公司自有品牌的宠物零食、主粮、保健品分别平均售价为45.3元/kg、11.25元/kg和45.21元/kg。
“我们认为高端化是一条难而正确的路，唯有通过高端化，本土宠物食品品牌才可能塑造真正的品牌力，从而突破行业内卷与海外巨头的压制，进而享受行业发展的长期红利。”国元证券表示。
乖宝宠物在招股书中称，近年该公司开始发力于高端市场，将用IPO募集资金投资建设研发中心升级项目，为该公司研发高端产品提供条件。需要指出的是，该项目投资计划仅占6亿募资的5.1%。
目前，乖宝宠物在国内和泰国的两大生产基地产能已超10 万吨，且该公司货品库存从2020年1.32亿元增长到2.59亿元，翻了近一倍。
而乖宝宠物拟投资的宠物食品生产基地扩产建设项目占总募资的61.23%，扩产项目包括扩充5.85万吨主粮、3133吨零食、1230吨高端保健品的制造能力。该公司真的还需要扩大这么多产能吗？